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货币增长高于预期 降低融资成本将成政策核心

杭州科技中介服务平台 2015年6月8日 浏览量: [ ][打印][关闭]

央行5月12日发布数据显示,4月M2增速达到13.2%,超出市场预期,对此,中信证券相关报告分析认为,降低融资成本将成政策核心,定向宽松和完善货币政策传导将是未来政策的重点。

  数据显示,2014年4月,M2增长13.2%,比上月末高1.1个百分点;M1增长5.5%,比上月末高0.1个百分点;贷款增长13.7%,比上月末低0.2个百分点,当月人民币各项贷款增加7747亿;人民币存款同比增长10.9%,比上月末低0.5个百分点。2014年4月社会融资规模为1.55万亿元,比去年同期少2091亿元。

  中信证券分析称,4月M2增速上升了1.1个百分点,主要是由于表内融资上升。4月虽然信贷增加低于预期和去年同期,但是企业债券融资大幅度提高,前四月信贷和企业债券发行的增量比去年同期有所增加(去年同期为45100亿,今年为45400亿),扭转了一季度减少的态势(去年一季度为35100亿,今年为34000亿)。

  4月除了信贷、债券融资和股票融资高于去年同期以外,其他融资均低于去年同期。这一变化表明政府对于影子银行的监管逐步加强。随着政府一系列规范影子银行的法规出台,影子银行短期扩张将得到抑制,未来表外融资规模将进一步控制,增速将明显下降。

  4月银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.72%,比上月高0.23个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为2.69%,比上月高0.21个百分点。虽然4月利率有所回升,但是我们认为主要是季节性的,未来流动性依然保持比较宽松的状态,市场利率仍将有所回落。

  中信证券表示,保持货币政策宽松不需要全面降准就可以实现,从近期货币增速的上升和市场利率的表现已经验证了这一判断。对于未来的政策,稳健的货币政策取向短期不会改变,但是政策仍将做出微调,政策仍将向宽松方向调整。具体而言,一是未来仍有可能定向宽松,如对中小企业、棚户区改造、高科技行业等领域采用定向宽松政策;二是完善货币政策传导机制,以此来降低实体经济的融资成本,这些政策包括对银行表外业务的规范等措施,使沉淀在金融体系内部的资金进入实体领域。5月信贷可能有所上升,预计增长8500亿左右,考虑到去年同期基数较低,而M2增速可能继续回升,预计增长13.5%左右。